14 grudnia 2018 r. Rada Dyrektorów Banku Rosji podjęła decyzję o podniesieniu kluczowej stopy o 0,25 punktu procentowego do 7,75% rocznie. Podjęta decyzja ma charakter proaktywny i ma na celu ograniczenie ryzyk inflacyjnych, które utrzymują się na podwyższonym poziomie, zwłaszcza w krótkim okresie. Utrzymuje się niepewność co do dalszego rozwoju uwarunkowań zewnętrznych, a także reakcji cen i oczekiwań inflacyjnych na zbliżający się wzrost VAT. Podwyżka kluczowej stopy pozwoli zapobiec trwałemu utrwaleniu się inflacji na poziomie znacznie przekraczającym cel Banku Rosji. Biorąc pod uwagę przyjętą decyzję, Bank Rosji prognozuje roczną inflację w przedziale 5,0-5,5% do końca 2019 roku, z powrotem do 4% w 2020 roku. Bank Rosji oceni możliwość dalszej podwyżki kluczowej stopy, biorąc pod uwagę dynamikę inflacji i gospodarki w stosunku do prognozy, a także biorąc pod uwagę ryzyko związane z warunkami zewnętrznymi i reakcją rynków finansowych na im.
Dynamika inflacji. Oczekuje się, że na koniec 2018 r. inflacja wyniesie blisko 4%, co jest zgodne z celem Banku Rosji. W listopadzie roczna dynamika cen konsumpcyjnych wzrosła do 3,8% (3,9%, stan na 10 grudnia). Wzrost rocznej inflacji w listopadzie związany jest głównie ze wzrostem z 2,7% do 3,5% tempa wzrostu cen żywności. Sprzyjała temu zmiana równowagi podaży i popytu na poszczególnych rynkach żywności. Ceny w dalszym ciągu dostosowują się do osłabienia rubla od początku roku. Zbliżająca się podwyżka VAT od 1 stycznia 2019 r. już zaczyna wpływać na tempo wzrostu cen konsumpcyjnych. Większość wskaźników inflacji charakteryzujących najbardziej stabilne procesy dynamiki cen, według Banku Rosji, wykazuje wzrost.
Oczekiwania cenowe przedsiębiorstw wzrosły w związku z osłabieniem rubla od początku roku i zbliżającą się podwyżką VAT. W listopadzie wzrosły oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych. Pozostaje niepewność co do ich dalszej dynamiki.
Sytuacja na krajowym rynku finansowym w listopadzie - I połowie grudnia pozostała stabilna, nie stwarzając dodatkowych ryzyk proinflacyjnych.
Według prognozy Banku Rosji tempo wzrostu cen konsumpcyjnych wyniesie 3, 9-4, 2% do końca 2018 roku. Pod wpływem podwyżki VAT i osłabienia rubla w 2018 r. roczna inflacja przejściowo przyspieszy, osiągając maksimum w pierwszej połowie 2019 r. i wyniesie od 5,5% do 5,5% na koniec 2019 r. Kwartalne tempo wzrostu cen konsumpcyjnych w ujęciu rocznym spowolni do 4% w drugiej połowie 2019 roku. Roczna inflacja powróci do 4% w pierwszej połowie 2020 roku, kiedy wyczerpią się skutki obecnego osłabienia rubla i podwyżki VAT. Podwyżka kluczowej stopy ma charakter wyprzedzający i pozwoli ograniczyć ryzyko ugruntowania się inflacji na poziomie znacznie przekraczającym cel Banku Rosji. Prognoza uwzględnia decyzję Banku Rosji o wznowieniu regularnych zakupów walut obcych na rynku krajowym w ramach reguły budżetowej od 15 stycznia 2019 r.
Warunki monetarne. Trwa pewne zaostrzanie warunków monetarnych. Rentowności OFZ pozostają znacznie wyższe niż poziomy z pierwszego kwartału br. Na rynku depozytowo-kredytowym następuje dalszy wzrost stóp procentowych. Podwyżka podstawowej stopy procentowej przez Bank Rosji pozwoli utrzymać dodatnie realne oprocentowanie depozytów, co będzie wspierało atrakcyjność oszczędności i zrównoważony wzrost konsumpcji.
Działalność gospodarcza. Wzrost rosyjskiej gospodarki nieco zwolnił, pozostając blisko swojego potencjału. Roczne tempo wzrostu PKB w III kwartale obniżyło się do 1,5%, co jest zgodne z prognozą Banku Rosji i związane jest głównie z efektem wysokiej bazy w rolnictwie. W październiku kontynuowany był roczny wzrost produkcji przemysłowej, jej dynamika pozostaje niejednorodna w różnych branżach. Popyt konsumpcyjny rośnie wolniej niż w poprzednich miesiącach. Swoją ekspansję zawdzięcza głównie zakupom produktów niespożywczych. W trzecim kwartale nadal rosła aktywność inwestycyjna. Bank Rosji podtrzymuje prognozę tempa wzrostu PKB w 2018 roku w przedziale 1,5-2%.
Perspektywy Banku Rosji dotyczące średniookresowych perspektyw wzrostu gospodarki rosyjskiej również nie uległy istotnej zmianie. Ze względu na efekt reguły fiskalnej, spadek średniorocznej ceny ropy w scenariuszu bazowym z 63 USD do 55 USD za baryłkę w 2019 r. będzie miał znikomy wpływ na główne parametry makroekonomiczne. W 2019 roku planowana podwyżka podatku VAT może w niewielkim stopniu ograniczyć działalność gospodarczą, głównie na początku roku. Dodatkowe środki budżetowe otrzymane w 2019 r. posłużą do zwiększenia wydatków rządowych, w tym inwestycji o charakterze. W efekcie, zgodnie z prognozą Banku Rosji, tempo wzrostu PKB w 2019 r. wyniesie 1,2-1,7%. W kolejnych latach możliwe jest zwiększenie tempa wzrostu gospodarczego w miarę realizacji planowanych działań strukturalnych.
Ryzyko inflacji. Bilans ryzyk pozostaje przesunięty w kierunku ryzyk proinflacyjnych, zwłaszcza w krótkim okresie. Utrzymuje się wysoka niepewność co do dalszego rozwoju uwarunkowań zewnętrznych i ich wpływu na ceny aktywów finansowych. Ceny ropy w IV kwartale utrzymują się powyżej 55 USD za baryłkę, zgodnie z przewidywaniami dla scenariusza bazowego na lata 2019-2021. Jednocześnie wzrosło ryzyko wystąpienia nadwyżki podaży nad popytem na rynku ropy w 2019 roku.
Potencjalny odpływ kapitału z rynków wschodzących oraz czynniki geopolityczne mogą prowadzić do zwiększonej zmienności na rynkach finansowych oraz wpłynąć na kurs walutowy i oczekiwania inflacyjne.
Pozostaje niepewność co do reakcji cen i oczekiwań inflacyjnych na nadchodzącą podwyżkę VAT i inne czynniki proinflacyjne.
Ocena Banku Rosji dotycząca ryzyka związanego z dynamiką płac, możliwymi zmianami zachowań konsumenckich, wydatkami budżetowymi nie uległa znaczącym zmianom. Zagrożenia te pozostają umiarkowane.
Bank Rosji oceni możliwość dalszej podwyżki kluczowej stopy, biorąc pod uwagę dynamikę inflacji i gospodarki w stosunku do prognozy, a także biorąc pod uwagę ryzyko związane z warunkami zewnętrznymi i reakcją rynków finansowych na im.
Kolejne posiedzenie Rady Dyrektorów Banku Rosji, na którym rozpatrzona zostanie kwestia kluczowego poziomu stopy, zaplanowano na 8 lutego 2019 r. Komunikat prasowy w sprawie decyzji Rady Dyrektorów Banku Rosji zostanie opublikowany o godzinie 13:30 czasu moskiewskiego.
