Jeśli handlowiec giełdowy po prostu kupuje akcje, dokonuje regularnej transakcji: płaci pieniądze i natychmiast otrzymuje pożądany produkt. Istnieją inne rodzaje operacji handlowych, w których sprzedający i kupujący z góry uzgadniają ceny dostaw, które nie będą realizowane od razu, ale w bardzo odległej przyszłości. Jedną z takich transakcji jest zawarcie kontraktu futures.
Czym jest kontrakt terminowy?
Kontrakt futures (futures) to pochodny instrument finansowy, którym handluje się na wyspecjalizowanych giełdach. Jest to rodzaj kontraktu, zgodnie z którym sprzedający zobowiązuje się do dostarczenia instrumentu bazowego, a kupujący zobowiązuje się za niego zapłacić w przyszłości po cenie, która została ustalona w momencie transakcji.
Rynki terminowe zaczęły działać w połowie XIX wieku. Przez około sto lat handel kontraktami terminowymi odbywał się z reguły na metale szlachetne i produkty rolne. Dopiero w drugiej połowie ubiegłego wieku do obiegu weszły indeksy giełdowe, instrumenty finansowe, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką oraz produkty naftowe. Pojawienie się kontraktów futures dało uczestnikom rynku pewność, że zobowiązania wynikające z transakcji zostaną zrealizowane niezależnie od zmian cen rynkowych. Kontrakty terminowe kształtując przyszłe ceny w pewnym stopniu wyznaczają tempo rozwoju gospodarczego, co w dużej mierze determinuje ich wartość.
Aktywa stanowiące podstawę kontraktu futures zostały doprowadzone do standardowej formy. Terminy i charakterystyka dostaw są z góry ustalone. Specyfikacja kontraktu terminowego wskazuje miejsce dostawy, np. depozyt papierów wartościowych lub magazyn towaru, a także inne szczegóły transakcji (ilość, jakość, oznakowanie i opakowanie). Ponieważ kontrakty futures są przedmiotem obrotu na zorganizowanej giełdzie, kupujący i sprzedający mogą łatwo znaleźć się nawzajem. Strony kontraktu ponoszą odpowiedzialność za wymianę do czasu rozliczenia kontraktów futures. Jeśli po wygaśnięciu umowy sprzedawca nie będzie miał pożądanego produktu, giełda ma prawo ukarać go grzywną.
Wiodące światowe giełdy kontraktów terminowych:
- Giełda Towarowa w Nowym Jorku;
- Giełda handlowa w Chicago;
- Londyńska Giełda Finansowych Kontraktów Terminowych i Opcji;
- Londyńska Giełda Metali;
- Australijska Giełda Papierów Wartościowych;
- Giełda w Singapurze.
Kategorie i rodzaje kontraktów terminowych
W zależności od aktywów, dla których zawierana jest transakcja, wyróżnia się następujące główne kategorie kontraktów terminowych:
- sklep spożywczy;
- rolniczy;
- dla zasobów energetycznych;
- do metali szlachetnych;
- waluta;
- budżetowy.
Kontrakty futures mogą być dostarczane, gdy wymagane jest fizyczne dostarczenie bazowego składnika aktywów, jak i rozliczenia, gdy po wygaśnięciu kontraktu następują wzajemne rozliczenia między stronami transakcji i zostaje zapłacona różnica w cenie. Obecnie większość kontraktów terminowych ma charakter rozliczeniowy, czyli nie przewiduje dostawy towarów w sensie fizycznym. Ogólnie rzecz biorąc, w odniesieniu do kontraktów terminowych termin „towar” ma szeroką definicję. Może to oznaczać instrument finansowy, a nawet notowanie giełdowe.
Specyfikacja kontraktu futures
Specyfikacja kontraktu futures określa:
- nazwa umowy;
- typ kontraktu;
- kwotę aktywów bazowych określoną w umowie;
- data dostarczenia składnika aktywów;
- minimalna kwota zmiany ceny;
- koszt minimalnego kroku.
Operacje z futures
Operacja kupna kontraktu futures nazywana jest otwarciem pozycji długiej, a operacja sprzedaży – otwarciem pozycji krótkiej. Standaryzacja kontraktów pozwala na wzajemne pokrywanie się kupna i sprzedaży w ramach tej samej giełdy. Aby otworzyć pozycję, musisz złożyć początkowe zabezpieczenie, zwane również zabezpieczeniem. Ponowne przeliczenie wzajemnych zobowiązań następuje zwykle po każdym dniu. Różnica pomiędzy ceną otwarcia i zamknięcia pozycji trafia na konto inwestora lub jest obciążana. Ponieważ różnica została już wcześniej wyliczona, na początku następnego dnia handlowego, otwarcie pozycji w kontrakcie futures jest brane pod uwagę po kursie zamknięcia poprzedniej sesji.
Tak jak w przypadku każdej transakcji, w kontrakcie futures są dwie strony (sprzedawca i kupujący). Kluczową cechą kontraktu futures jest „zaangażowanie”. Jeśli opcja daje tylko prawo, ale nie zobowiązuje, do zakupu składnika aktywów na koniec kontraktu, to do kontraktów terminowych mają zastosowanie surowsze zasady. Transakcja terminowa nakłada określone obowiązki na obie strony umowy finansowej.
Kupno i sprzedaż kontraktów futures na giełdzie odbywa się w częściach aktywów (towarów). Takie porcje nazywane są losami. Jest to różnica między transakcją futures a transakcją forward, w której ilość towarów może być dowolna i jest określona umową między stronami.
Czas trwania kontraktu futures jest ograniczony. Wraz z nadejściem ostatniego dnia notowań nie jest już możliwe zawieranie w tym dniu transakcji terminowych. Następnie giełda ustala kolejny termin, po którym rozpoczyna się obrót nowym kontraktem terminowym.
Funkcje i parametry kontraktu futures
Funkcje kontraktu futures:
- ustalenie ceny godziwej składnika aktywów finansowych (surowce, towary, waluta);
- ubezpieczenia ryzyka finansowego (hedging);
- transakcje spekulacyjne w celu uzyskania korzyści;
- badanie opinii na temat dynamiki cen.
Parametry kontraktu futures:
- instrument (przedmiot umowy);
- Data wykonania;
- giełda, na której sprzedawany jest kontrakt;
- jednostka miary składnika aktywów;
- wielkość marży depozytowej (kwota wniesiona na pokrycie ewentualnych strat).
Cechy transakcji terminowych
Wartość kontraktu futures jest powiązana z rzeczywistym towarem lub instrumentem finansowym poprzez warunki oddzielnej transakcji. Kupując kontrakt futures, uczestnicy transakcji powinni pamiętać, że ani ryzyko, ani potencjalny zysk nie są niczym ograniczone.
Wynik finansowy transakcji futures jest równy wartości zmiennego depozytu zabezpieczającego, który jest naliczany codziennie we wszystkie dni handlowe i jest obliczany jako zysk lub strata po otwarciu lub zamknięciu kontraktu.
Depozyt depozytowy stanowi zabezpieczenie transakcji terminowej. Jest ona pobierana zarówno od sprzedającego, jak i kupującego i stanowi zwrotną składkę ubezpieczeniową, którą giełda bierze pod uwagę przy otwieraniu pozycji w ramach kontraktu. Zazwyczaj wkład wynosi kilka procent bieżącej wartości rynkowej aktywów bazowych. Przy obliczaniu zabezpieczenia giełda uwzględnia dane statystyczne i uwzględnia maksymalne odchylenia wartości aktywa w ciągu dnia. Czasami brokerzy nalegają na umieszczenie depozytu zabezpieczającego w większej wysokości niż jest to wymagane w obliczeniach.
Po zawarciu kontraktu futures powiązania między sprzedającym a kupującym ustają, ponieważ giełda jest teraz stroną transakcji. W związku z tym depozyt zabezpieczający ma na celu ochronę izby rozliczeniowej giełdy przed ryzykiem związanym z naruszeniem zobowiązań umownych przez jednego z klientów.. W kontekście ciągle zmieniających się warunków rynkowych ten moment transakcji nabiera szczególnego znaczenia.
Po wygaśnięciu kontraktów terminowych następuje wykonanie kontraktu, czyli wykonanie procedury dostawy lub zapłacenie różnicy w cenie. Umowa jest zawsze realizowana po cenie ustalonej w dniu jej zawarcia. Aktywa bazowe są dostarczane przez tę samą giełdę, na której odbywa się handel kontraktem.
Fakt, że cena składnika aktywów jest ustalona w momencie zawarcia kontraktu, sprawia, że kontrakty futures są instrumentem ubezpieczania ryzyka walutowego. Ten hedging jest szeroko rozpowszechniony w świecie biznesu. Do transakcji tego typu bardzo często sięgają przedstawiciele realnego sektora gospodarki: rolnicy, producenci sprzętu. Dążą do celu zmniejszenia ryzyka lub znalezienia źródła dużych (choć ryzykownych) zysków. U podstaw rynków terminowych są źródła ryzyka, na których znajdują się ci, którzy są gotowi podjąć ryzyko za opłatą. Kupując kontrakt futures, ryzyko cenowe jest w rzeczywistości przerzucane na barki drugiej strony. Z tego powodu uczestnicy handlu kontraktami terminowymi są zwykle konwencjonalnie podzieleni na „spekulantów” i „hedgerów”. Ci pierwsi chcą uzyskać maksymalny zysk, drudzy chcą zminimalizować ryzyko. Kontrakt terminowy zawarty na określony czas może być traktowany jako spór, którego przedmiotem może być niemal każdy przedmiot, w tym indeksy giełdowe.
Zgodnie z prawem rosyjskim wszelkie roszczenia wynikające z transakcji kontraktami terminowymi podlegają ochronie sądowej, ale tylko wtedy, gdy uczestnicy transakcji spełniają warunki określone prawem. Futures są uważane za transakcje płynne, ale ryzykowne i niezbyt stabilne. Początkujący inwestorzy i spekulanci giełdowi muszą być odpowiednio przygotowani do radzenia sobie z takim finansowym instrumentem pochodnym.
